個人參加講座心得—期貨專業交易員聯誼會倫敦參訪心得分享講座

這是由期交所舉辦的一個講座 地點在台大的集思會議中心

主要是由期貨專業交易員聯誼會

到倫敦參訪一些交易所、資產管理公司 或是CTA的心得

因此禮拜五的下午 Morgan便和同事請假來到了台大參加這個講座

這邊也簡單地將此次報告的一些Agenda與心得 當作Memo紀錄於下:

1.統一期貨 王維揚協理:
—2008歐洲衍生性商品研討會(IDX)心得分享

(1)新興市場的崛起(中國、印度、俄羅斯、波蘭)
-中國:Feed the Dragon，由於龐大內需，使得重金屬由出口國變成進口國
-印度:印度目前擁有全世界數量最多的上市公司(6217)，正努力推行網路交易
-俄羅斯:面臨基礎建設不足、個人交易稅負過重、抵押破產法令不全等問題
-波蘭:華沙交易所為歐洲第四大交易所，以指數期貨為大宗，個人戶占市場65%

(2)程式交易(基因演算法GA、程式交易的概念與應用)

2.寶來曼氏期貨 陳香君副總:
—從Barclays Global Investors談商品市場之交易與管理

BGI為全球最大金融服務公司之一，單基金部分便有991億英鎊
商品市場交易技術

(1)對國內自營部門:
商品市場存在Alpha機會
越來越多技術面為主之投機者進入市場，創造出長期基本面交易者之投資機會

(2)對投資組合管理者:
與股權或債券具相對獨立性
投資組合分散效果

(3)事件保護風險功能:
極端經濟或地域衝擊之事件
通膨所引發之經濟危機

=>結論:直接投資商品實務上不可行，但可藉由持有商品期貨進入市場
，且建議該部分應為投資組合中不可或缺的部分。

3.大華證券 陳其緯協理:
—海外CTA事業參訪心得與國內期信事業發展方向

(1)CTA(Commodity Trading Advistor)之簡介
(又稱作管理期貨(Managed Futures)、為對沖基金眾多策略中的一種)

(2)CTA的特點
資產流動性高、不做攻擊型投資、風險分散

(3)CTA參訪心得
投資商品全球化、重視風險控管、幾採電子交易、
重視研究、投資門檻高、受主管機關監督

(4)國內業者與海外CTA合作之機會
-期信事業委外代操
-國外期貨基金來台募集(須等法令鬆綁)
-CTA投資國內期貨商品
(目前並無CTA投資國內商品，但有不少投資新加坡摩台指
主要在於交易成本與部位限制這兩方面問題)
-發行連結型期貨基金

4.大眾證券 周繼成協理
—歐洲交易所LIFFE與LME參訪報告

(1)LIFFE(London International Financial Futures&Options Exchange)
歐洲最大的期貨期權交易所
最近四年的平均成長率超過18%
市場的流動性和電子化交易為成長迅速的兩大主因

(2)LME(London Metal Exchange)
成立於1877年，為世界最大的有色金屬交易所
95%的交易來自於海外市場
全世界銅生產量70%是依照LME公佈的正式牌價為基準進行貿易

LME獨特之處:
掌握全球有色金屬的定價權、充分利用資訊優勢、複雜的會員制度

以上為此次講座所提到的一些議題

而會後的發問時間，提到的問題主要是針對

電子交易、程式交易在資訊系統部分與發展上可能遇到的問題

國內外的公司規模不同，該如何投入資源? 等問題在討論

這邊也簡單將一些回答重點整理如下:

1.國外CTA相當重視資訊系統，甚至有的可以做到全部自動化交易。

2.國內在投入團隊研究系統化交易、交易商品全球化確不及國外，
但這也受限於國內公司規模與資源有限，
不過與會人員認為繼續往這方向走是對的。

3.承上，以奧運為例，雖然我們要奪得很多獎牌不太可能
但是可以針對我們的強項，去找出自己的利基所在。
(如可以在商品市場中，去找尋更多Alpha的套利機會)

4.除了業者努力之外，仍需要政府、交易所配合。
(如法令、資訊系統等)

其實做了這些整理，在個人操作上並不會有太大幫助

只是能夠增長一些見聞，以及可以借鏡於國外期貨業的發展

但如同最後要散場時，久聞其名的寶來曼氏- 高子鈞總經理所言

[只要能夠做到別人還無法做到的事情，自然會有超額的利潤。]

而要做到這點，我想就必須要去多方面涉獵、多方面學習。

這在任何行業都是一樣的，要有利基，就得有差異化，

在自身的技術上，就得要不斷地努力提昇與進步。

如此，才有能力去做到別人還無法做到的事情罷!

所以，任何可以讓自己成長的機會，哪怕只有一點點，也不該放棄。

多方學習之後，才能進一步地去找出自己的強項所在，

接著把這項優勢，再努力地持續擴大，那麼自然能夠找到利基所在。

僅將此次講座的一些雜記與大家分享之，僅供參考。

By Morgan 于2008.8.2 晨